高盛警示：人民币贬值空间为20-25%，中国地产或吸引全球资金

2026-10-21
新闻动态

高盛的一位高层主管最近对彭博社表示，人民币被低估的程度在20%到25%之间，且这一评估显得相当保守。这一观点引起了全球投资者对中国资产的关注。高盛还预测，如果人民币对美元在未来一年内从当前的6.69升至6.40，其内在价值模型甚至将人民币汇率指向更低的水平，这让人不禁回忆起2014年人民币也曾接近6.0的情形。此外，中国在2026年前八个月的货物贸易顺差已显著达8000亿美元，这为人民币的强势提供了基础。

目前，人民币对美元的中间价在6.72上下波动，年内已累计升值4.3%。尽管美元没有全面走弱，中美国债利差依然展示出反向趋势，但人民币却展现出强势行情。这一走势被高盛的主管解释为由于巨大的贸易顺差与外汇供求的关系。

高盛主管提到，每次调整人民币目标，市场的预期总是滞后，显示出预期与实际经济状况之间的错配。对于外资来说，每当人民币升值，持有人民币资产的收益也随之增加。预计未来一年人民币升值4%加上房地产的租金回报，外资的整体收益预期将相当可观，尽管也存在潜在风险。 球友会

当前的市场环境中，美国10年期国债收益率约为4%，相比之下，中国的核心资产吸引力明显。政策方面，中国正简化跨境投资的程序，尽管境外资金的购房身份限制仍未放松。数据显示，外资在北京和上海的高端地产交易中占比逐渐提高。

在最新的土地拍卖中，北京和上海的高溢价交易引发关注，核心区域的供需关系日益紧张。随着城市的发展和政策的相应调整，未来中国房地产的结构性分化会愈加明显，核心城市的地产市场有望稳定并逐步上升，而人口流出较多的三四线城市或将面临较长时期的调整。

虽然有人将当下形势与1980年代末的日本泡沫相比较，但两者在多个方面具有不同特征。人民币的升值是渐进式的，居民部门的杠杆率也相对较低，并未触及极限。因此，外资能否持续进入房地产市场，依然取决于对汇率、政策环境和资产回报的评估。真正推动房地产长期价值的，仍然是居民收入的增长与城市发展的势头。 球友会

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